提起联想，很多人第一时间想到的是“卖电脑的”“老牌公司”，甚至有点“老登股”的气质。在互联网上，它既不如阿里字节这类大公司活跃，也没有宇树科技等“AI新贵”们引人关注。 但 就 是这 个 低 调的 老 牌 厂 商 ， 已 经悄 无声息 靠 AI 赚 大钱了。 在8月13日的最新财报中，联想单季营收创下历史新高，经调整净利润同比大涨176%，财报发布后股价飙升，驱动增长的核心，正是AI。财报显示：本财年第一季度（2026年4月到6月），联想总营收再创新高，同比增长43%， 其中 AI相关业务收入 达 到 93亿美元（约人民币634亿元） ，同比增长60%，占集团总营收的35% 。 联想的 AI “泼天富贵”， 靠什么？ 联 想的三大业务中，其实每一块都包含AI。 IDG智能设备，做PC、平板和手机，是联想目前营收占比最高的业务，其中与AI相关的是AI PC和AI手机； ISG基础设施方案，做服务器、存储等，是增长最明显的业务，在上一个季度刚刚扭亏为盈，与AI相关的典型业务是AI服务器。 SSG方案服务，卖的是IT运维、数字化解决方案，帮客户做大模型落地、智能体集成等等AI服务就属于SSG。虽然目前体量最小，但不像硬件那样需要制造成本，主要输出技术，天然盈利能力更强。 三 大业务中，表 现 最 亮 眼 、同 时也在 财 报、 电 话会议、 机 构 评 价 中 被 反复 提 及的， 是 ISG业务中的 AI服 务器。 联想董事长杨元庆在业绩会上说，在ISG业务的收入中，传统服务器和存储仍然占大部分，但AI服务器储备订单环比上季度增长了157%，达到540亿美元，这个数据相当于ISG单季营收的6倍多。 换言之，虽 然本季度AI服 务器的 占 比还 小，但 潜 力巨大， 联想未来一年半的A I服务器产能已经被提前锁定。 财报发布后，资 本市场 对 联 想的 看 好 ，则 集中在 IS G 盈 利能力的改 善 — — AI 服 务器 正 是 关 键。 摩根士丹利在财报发布前对ISG的运营利润率预测是4.5%，但实际上这个数值已经达到了9.1%，摩根士丹利表示：“接下将重点关注联想AI服务器和通用服务器的销售及目标。”摩根大通则指出： “联 想 当前业绩上行主要来自通用服务器，AI服务器将成为下一个关键驱动力。” 那么问题来了，为什么是AI服务器？为什么是联想？ 为 什 么是 A I 服 务器？ 先来搞清楚AI服务器在AI产业链中是做什么的。 今年3月，黄仁勋在英伟达博客中发布文章，提出“五层蛋糕”理论，他认为AI不只是一个模型，而是一条新产业链，各层级共同构成一块“五层蛋糕”。具体来说，包括： 能源层，也就是电，芯片运转、设备冷却、网络传输都需要电； 芯片层，成本最高、门槛最高，负责把电力转化为算力； 基础设施层，包括能源传输、液冷、网络、存储、服务器等等。 模型层，即各种大模型； 应用层，消费者和企业能直接使用的，比如各种智能体、企业软件等等。 联想的AI服务器就在基础设施这一层，负责把芯片、存储、散热器等打包组合成为一个“载体”，让互联网公司可以直接使用算力来训练大模型；它还可以进一步把大模型也打包进去，把一个“AI整机”直接部署进企业里“干活儿”。 AI基础设施 虽 然 没有芯 片公司耀眼 ， 也 距离 用 户很 远，但 其实是不 折不扣“ 先 吃到A I红 利” 的 一 环。 底 层 原因很清晰：AI技术的发展已成必然趋势。无论C端、B端应用在短期内能否盈利，大模型的迭代训 练 和军备竞赛都必须持续推进。 于是，大模型对Token的需求指数级增长，这种爆发式需求倒逼AI基础设施成为新的“刚需”。毕竟，无论厂商们在AI竞赛中能不能淘到金，都要先购买“铲子”。 AI服务器就是这条产业链上最核心的铲子之一。美银证券数据显示，2026年全球AI服务器市场规模预计4957亿美元，同比增长104%，到2030年将占整个服务器市场的83%。 当然，不止联想，这个链条的上游硬件供应商都在受益。为了建设自家的数据中心和大模型，微软、谷歌、亚马逊、Meta四家公司2026年资本支出预计超过7250亿美元，其中大部分都是用来买芯片、服务器、光模块和液冷设备。 于是，设计芯片的英伟达们，制造交付芯片的台积电们“吃肉”，做服务器的联想、戴尔跟着喝汤，甚至是给AI服务器品牌商做代工的工厂们也能吃到这波红利。 值得一提的是，服务器在整个AI链条中负责“组装”，是跟着芯片公司“喝汤”的角色，过往行业普遍不看好它的盈利能力。原因在于， 它 的上 游是芯 片公 司，掌 握着利 润大 头， 下 游是 规 模超大的 云 计算厂商和 互 联网公司，比 如亚 马逊、谷 歌， 这 些大公司 经 常 利 用规模压 价 ， 因 此 处 在中 间环节的服 务器 品 牌们 往 往 利